业绩有望wellbet吉祥坊,长期受益行业供给侧收缩 _ 研究报告正文 _ 数据中心

兴业技术(002674)

16H1 收入增长8%,非净利扣除额增加89%,政府补贴减少净利润减少

16年上半年,公司实现营业收入100万元。,逐年增加,净利润10000元,逐年减少,元。净利润10000美元,逐年增加,增长率高于净利润,主要是由于减少了8毫、降幅所致。

16年上半年毛利率同比下降至。在16年上半年,成本率下降到,销售成本下降至、管理费率下降至,财务成本下降至,

牛皮国内销售行业领头羊,具备领先优势

本公司主要从事天然牛头革的生产。、企业与研发,产品主要以国内销售为主(上半年占16)、自然摔、特殊效应革三大类产品为支柱的发展格局,2015年牛头层皮革销售达11770万平方英尺,牛头鞋面革市场占有率居中国第一。

皮革工业呈现出小而分散的格局。,工业集中度低,优质产品缺乏生产力,产品同质化严重,与此同时,劳动力成本也在上升。、中低端产品溢出,下游需求。该公司是皮革行业的领导者。、对接资本市场平台,在工业上具有明显的优势。。下游客户合作更加稳定。,营业收入自2010以来一直保持积极增长。,近3年复合增长率。

原材料价格跌至15 年度业绩大幅下降,16 一年有望大幅改善

公司原材料牛原皮50%以上自美国进口、一般需要提前4-6个月购买。,受原材料价格波动的影响。2015Q2以来,美国的原材料价格迅速下降。、初始高价位皮革原料采购成本向前推进,劳动力成本的快速增长导致毛利大幅下降。,同时,随着公司在美国结算,IMP的数量,拖累15年业绩大幅下滑,净利润下降到去年同期。。

毛利率方面,15年来毛利率大幅下降。,毛利率跌至16年上半年。。15Q1-16Q2毛利、() 、()、()、()、(+),根据季度数据,毛利率有所回升。。

今年,生牛价格和下游订单价格均为BA。,原材料价格下跌,影响基本消化,我们预计该公司的毛利率将在下半年回升。,16年绩效改进。同时,公司改善了贷款结构。、减少美元借贷降低金融成本,在2016H1期间,成本率下降到。然而,下游鞋类市场的需求疲软。、订单价格难以升级,公司整体业绩恢复至2014年及之前水平难以一蹴而就。

固定容量升级容量,证监会批准

公司公告增加计划,调整后发行不超过6151万股、工业技术和工业智能不超过1000亿、福建瑞森皮革有限公司牛蓝湿皮施工、偿还银行贷款并补充公司流动性 数亿美元),发行价格 元/股。固定增长目标包括吴国世(大股东之子),订阅)、吴美丽(董宓)、大股东之女,订阅)、蒋恒福、深圳方德智联投资咨询有限公司,锁定期3 年。

项目建成投产后,,随着公司自动化生产的创新、提高产品质量和档次,生产效率、容量规模、企业收入有望进一步提升,加强和巩固公司的领导地位。这种增长是固定的。 证监会批准、 批准批准。

参与融资租赁和废物处置PPP 项目,探索一种新的盈利模式

公司与晋江市城市建设投资开发有限责任公司及鼻涕虫婴儿用品(香港)有限公司共同出资人民币20,000万元设立福建省晋融智能装备融资租赁有限公司,公司拟以自有资金投资4600万元人民币。,持股比例23%。

与东江环保股份有限公司组成的联合体中标泉州市工业废物综合处置中心PPP 项目,公司拟以自有资金投资4250元人民币。 万元,持股比例。该项目是BOT项目 形式实现,项目地点为福建省泉州市惠安县特许经营期为自项目公司正式签署《特许经营协议》之日起计算30 年;项目完成后,危险废物处理服务将,总规模为总数。 百万吨/年(最终加工规模经环评批准)。该项目的实施可以进一步改善哈扎尔的处置。,同时,有助于一定的投资收益。。

预计下半年将大幅反弹,受益部门的长期供应面收缩

公司预期2016 年1-9 月度净利润增长6000%~10000%,净利润区间 万元~ 万元。

我们认为:1)公司牛皮销售主要业务稳步增长。,目前主要用于鞋面革制品。、占80~90%左右,近两年来箱包、皮革制品的新拓展、拓展商业空间。与同行业相比,我公司产品的附加值I,未来,在巩固鞋业领先地位的基础上、多功能、高价值的鞋面革和高级手袋。、高级手提箱、皮套、皮夹、皮革等装饰性皮革,同时,生产能力将进一步释放。、提高生产效率,规模效应有望扩大、市场份额继续巩固和提高;2)制革工业面临日益严峻的环境保护,减少排放和淘汰落后产能,作为行业龙头,公司有望实现市场占有率;同时积极布局产业能力整合,2014 年收购徐州兴宁皮业100%股权增加产能年加工140 一万张牛园皮、100 一万蓝白皮肤,未来,行业将通过兼并收购得到整合。;3)去年原材料价格下跌,影响基本消化,今年下半年业绩改善已成定局,期待业绩大幅wellbet吉祥坊;4)企业积极投资金融。, 出资4600万元参与设立福建省晋融智能装备融资租赁有限公司(持股23%), 出资4250 万元与东江环保共同参与泉州市工业废物综合处置中心PPP 项目(股份制),探索其他盈利模式、预计将有助于投资收益;5) 获得高新技术企业的认识,2014-2016 享受2013年度企业所得税15%;6)资本运营,大股东的大规模参与,彰显公司未来发展的信心;7)国内产品销售、50%原材料进口,人民币贬值的负面影响。

预计16-18 年每股收益 为、、 元。公司目前估值较高。,但考虑到15 在低基准年的基础上,未来几年业绩将呈现较大幅度wellbet吉祥坊,同时,我们对公司作为LeaS的领导者感到乐观。、在变化的背景下巩固和提升市场份额,超重评级。

风险提示:原材料价格波动风险;需求持续疲软;人民币汇率继续贬值。

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